债券和股票融资在社融增量占比已超过贷款

中国人民银行今日公布8月金融数据，数据显示，2026年8月末社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%。2026年前8个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元。

8月末，广义货币(M2)余额356.81万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额115.77万亿元，同比增长4.1%。流通中货币(M0)余额14.83万亿元，同比增长11.2%。前八个月净投放现金7364亿元。

存款方面，8月末人民币存款余额347.67万亿元，同比增长7.7%。前8个月人民币存款增加18.99万亿元。贷款方面，8月末人民币贷款余额282.35万亿元，同比增长4.9%。前8个月人民币贷款增加10.44万亿元。

“目前我国社会融资规模、M2增速仍有7%以上，与名义经济增速基本匹配，信用总量扩张并不弱”，权威专家在分析最新数据时表示，但结构发生变化，债券、股票融资增长较快，贷款增速相对放缓。

上述权威专家预计，四季度中秋、国庆长假仍是消费旺季，服务消费潜力有望进一步释放；同时，高技术制造保持高景气度，重点领域投资建设有望发力，“预计金融数据会持续平稳增长”。

债券、股票融资占比超50%，已超过贷款占比

“当前我国金融总量合理增长，社会融资条件持续处于较为宽松的状态。”权威专家进一步解释社融结构变化时表示，早些年，企业融资以贷款为主，市场通常将贷款增速作为判断信用周期的核心指标，但随着融资结构深层次调整，贷款增长已不能完整反映融资的整体增长情况。

数据显示，今年前8个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比升至50.31%，已明显超过贷款占比，较五年前同期高出近20个百分点。其中，企业债券在社会融资规模增量中的占比升至11.67%，较上年同期提升5.8个百分点。

“这种结构变化并非短期的季节性扰动，而是需求侧经济结构转型、金融供给侧多层次金融市场体系逐步完善等多重因素影响下的长期趋势。”权威专家认为，分析信用扩张动能也需要适应这一变化，不能再仅凭贷款增长情况来判断信用扩张情况以及金融对实体经济支持力度，要从过去主要观察贷款的单一视角，转向综合观察贷款、债券、股票等多元融资方式的全面视角。

此外，上述专家也谈到，要看到信用创造和货币支配使用是两个不同的过程。其指出，信用创造主要是银行体系通过发放贷款、增持债券等方式派生存款货币的过程，存款进入企业和居民账户后，就成为相应主体自主支配的资金，这些资金如何使用、在不同主体之间如何流动，是由企业和居民决定的，不是由银行体系决定的。具体而言，企业和居民选择把钱存在银行，还是用于扩大生产、项目投资或者是增加消费，取决于企业和居民意愿。

“因此，需要货币、财政、产业等各类政策协同发力，支持改善市场预期、增加实体收入、强化社会保障、提振各方信心，进一步畅通经济循环。”该专家建议。

融资结构继续优化，金融支持方式更加适配新质生产力

债券、股票等融资渠道作用的增强，也促使金融支持实体经济的方式更加丰富多元。

权威专家对财联社记者表示，融资结构的变化具有长期性、趋势性。过去，房地产和融资平台项目建设较多依靠抵押担保和中长期贷款融资，随着房地产市场供求关系变化和地方融资平台债务化解，传统上“贷款密度”比较高的资金密集型企业信贷需求自然回落，而以科技创新为代表的新质生产力领域本身“贷款密度”比较低，融资渠道也更加丰富，股权投资、银行贷款、企业债券、融资租赁和供应链金融等多种资金来源均可发挥作用。

“对企业而言，资金能否及时到位、成本和期限是否与盈利预期和生产经营需要相匹配，都是融资过程中的重要考量因素。”有银行业人士对财联社记者表示，多元化的融资选择有助于企业合理安排资金，更好满足研发投入、设备更新和日常经营的需要。

此外，融资方式多元化不仅体现为新增融资的协同互补，也体现为存量融资的置换替代。举例看，企业通过发债置换银行贷款，或地方政府发行专项债置换存量隐性债务，客观上会拉低贷款存量数据。

“但这属于金融资源优化配置的正常调整，作为单一渠道的贷款增长放缓并不意味着信用扩张减弱，或者说“紧信用”，而是企业以更低成本、更可持续的方式获得资金支持。”权威专家解读称，同时，地方政府专项债置换存量隐性债务，也有利于风险出清和高质量发展。

信贷资源更多流向科技创新、绿色转型等新动能领域

在结构性货币政策工具等政策引导下，财联社记者了解到，金融机构也针对科技创新、绿色转型等新动能领域企业轻资产、强人才、重研发等特点，优化产品和服务，更好满足经济转型升级阶段的融资需求。

据财联社记者调研了解，一家由“国家千人计划”级人才创办的半导体材料企业，深耕导电型碳化硅衬底技术。因研发难度大、产线投入高、验证周期长、抵押品不足，按传统授信逻辑难以获得大额贷款。当地银行将企业人才层级、知识产权价值等纳入授信评价，开发“人才贷”信贷产品，为该企业提供1.4亿元综合贷款授信额度，其中纯信用额度2000万元，支持企业完成新型碳化硅衬底顺利扩产交付。

对于四季度，权威专家表示，我国正加快推进“六张网”和重点领域建设，初步估算2026年投资规模将超7万亿元，市场机构测算“十五五”时期总投资预计超26万亿元。近期各地也在密集落地新型政策性金融工具，在政策和资金双重支持下，下半年，重点领域投资建设将成为新一轮扩内需、稳增长的重要抓手。

同时，四季度中秋、国庆长假仍是消费旺季，服务消费潜力有望进一步释放。叠加当前人工智能技术日趋成熟，推动制造业向智能化、数字化、绿色化加速转型，新动能相关行业利润贡献度显著提高。企业利润改善将增强企业投资意愿，推动对上游原材料的需求。基于上述等因素，权威专家预计，我国金融数据会持续平稳增长。

“近期，宏观层面增量政策陆续出台，有效稳定市场预期，为市场主体带来实实在在的利好。”权威专家表示，预计未来宏观经济金融政策还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。